钱掌柜招银避险稳定币专题（一）：机制介绍与历史回顾

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　　一、热点回顾

　　---稳定币专题（一）：机制介绍与历史回顾

　　1、稳定币介绍

　　稳定币是一种承诺锚定法定货币（美元、欧元等）或者其他稳定资产（黄金、大宗商品）的加密货币。截至2025年6月20日（CoinGecko数据），全球稳定币总市值已突破2600亿美元，占据加密货币市场总规模的8%，成为连接传统金融与加密生态的核心桥梁。

　　从维持稳定的机制和背后的抵押品差异，可以将稳定币分为三个类型：法币抵押型稳定币、加密资产抵押型稳定币、算法型稳定币。从规模上看，法币抵押型稳定币占比最大，规模达到整体稳定币规模的90%以上，加密资产抵押型稳定币占比在3-5%之间，而算法型稳定币占比不足1%。

　　近期引发市场关注的稳定币类型，主要是法币抵押型稳定币。法币抵押型稳定币，是指发行商在发行该加密货币时，以充足的法币或者法币计价的资产（如国债、逆回购、商业票据等）作为抵押作为偿付保证，对外承诺可以1：1兑换法币。从锚定法币类型看，美元稳定币占据绝对主导地位，其市场份额接近99%。两大头部美元稳定币——USDT和USDC——市值分别高达1556亿美元和615亿美元，合计占据稳定币市场83%的份额。

　　2、稳定币发展简史

　　回顾稳定币的发展历史钱掌柜，可以将其划分为创立期、推广期、爆发期、停滞期、二次爆发期几个阶段：

　　1）创立期（2014年-2016年）：在加密货币于2009年诞生之后，极大的价格波动性引发人们对于“价格稳定”的加密资产的需求。2014年，首个稳定币产品Tether（USDT）诞生，主打美元资产抵押，1：1兑付美元。但随后稳定币发展较为缓慢，至2016年稳定币市值大致在1亿美元左右。

　　2）推广期（2017年-2019年）：稳定币在加密货币世界的真正开始广泛应用是在2017年以后，当年中国七部委联合发布《关于防范代币发行融资风险的公告》（94禁令），禁止加密货币交易平台在中国境内提供服务，法币兑换加密货币难度大大提高。为继续交易加密货币，中国境内用户需要通过离岸交易所，先买入美元稳定币后再进行加密货币交易。市场对稳定币，尤其是法币抵押型稳定币的需求大幅增加。2017年底稳定币规模超过10亿美元。

　　3）爆发期（2020年-2022年）：2020年随着美联储为应对疫情开启天量流动性投放，法币贬值担忧、资产荒等问题推动了加密货币市场的发展，稳定币也跟随迎来了大爆发时代。2020年，稳定币规模大致为50亿美元，而2021、2022年规模分别为800亿美元、1500亿美元。

　　4）停滞期（2022年-2024年）：稳定币的爆发式增长伴随风险显性化——2021年Tether（USDT）因储备不透明遭监管重罚，次年全球第四大稳定币（UST算法稳定币）崩盘更引发市场对兑付可靠性的系统性反思。两起事件都推动了主打“合规稳定币”的USDC的大发展。

　　但2023年该趋势再度被逆转：因破产危机，硅谷银行被美国监管机构关闭，因33亿美元抵押品滞留硅谷银行无法提取，USDC遭遇恐慌性抛售致价格脱锚，一度从可兑换1美元跌至只可兑换0.8美元，形成类似固定汇率制崩溃后的货币大幅贬值。虽然最后美国监管保证了硅谷银行储户的提取，脱锚危机48小时即结束，但USDC相对于USDT的增长被逆转，稳定币市场的发展也陷入停滞。2023年底稳定币规模大致为1700亿美元，与2022年差异不大。

　　5）二次爆发期（2024年-）：2024年开始，稳定币再度迎来爆发时代，也迎来监管跟进之年：对加密货币友好的特朗普当选美国总统，市场预期加密货币大发展在即，稳定币市值跟随扩大，2024年底稳定币规模突破2000亿美元。同年，欧洲稳定币法规MiCA生效，开始对此前稳定币暴露的问题进行监管，2025年，美国、香港等也立法将稳定币纳入监管体系。

　　二、交易员看汇市

　　---昨日市场行情：

　　美元指数低位震荡。亚欧时段美元指数延续前日颓势，盘中一度跌至96.4续创三年新低；美国时间，JOLTS职位空缺指数和ISM制造业PMI均好于预期，美元指数反弹回97.0附近；美国午后特朗普再度威胁对日本加征关税，关税恐慌令美元指数再度承压，截至纽约收盘美元指数交投于96.7附近。

　　【美元兑在岸人民币走势】：昨日继续盘整，纽约夜盘收于7.1660附近。

　　三、主要图表一览

　　图1：昨日汇率市场行情